一、市场概况：煤价止跌企稳

本周动煤市场止跌企稳。产地市场销售有开始活跃，部分矿价格小幅上调。北港市场周初还延续前期下跌态势，周二跌幅收窄，后半周企稳，周四有下游买盘释放兑付前期空单，部分成交价格尚可，货主也有挺价。周五北港煤价小涨，周初5500K煤种报765-770 /吨左右，5000K煤种报665-675元/吨，临到周五，5500K煤种报765-775元/吨，5000K煤种报665-675元/吨，江内市场节奏与北港类似，周三开始止跌反弹。

周度指数（12月23日-12月27日）方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S指数为666.2元/吨，环比下跌19.0元/吨，跌幅2.8%，5500K0.8S指数为766.0元/吨，环比下跌19.0元/吨，跌幅2.4%。

易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为715.4元/吨，环比下跌21.0元/吨，跌幅2.9%，5500K0.8S当期指数为818.6元/吨，环比下跌19.6元/吨，跌幅2.3%。

二、社会库存：社会库存去化

北港去库：本周北港港口调入量下降，吞吐量稳定，港口去库，本周日均调入量163万吨，环比下降7.6万吨。锚地船本周日均60艘，环比增加17艘，本周日均吞吐量176.8万吨，环比略降2.6万吨。截至12月27日，北方港合计库存2648万吨，环比下降96万吨。 发运端：大秦线本周日均运量113万吨，环比稳定；呼局请批车量下跌，本周日均请车18列，批车量日均18列。

江内库存下降：截至12月27日，长江口九大主要港口合计库存632万吨，环比下降32万吨。

三、航运市场：运价继续下跌

本周航运市场新增货盘不多，年末外贸兼营船回流，沿海市场闲置运力过多，运价继续下跌。截至12月27日，北方港-长江口（张家港4-5万吨）进江航线运价26.9元/吨，较上周同期下跌6.2元/吨，北方-广州（6-7万吨）航线运价28.6元/吨，较上周同期下跌1.7元/吨。

江运费下跌，长江口到九江1万吨船运费14元/吨，到城陵矶1万吨船运费17元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船22元/吨左右。

四、天气及水电：全国气候偏暖，电厂日耗不高

未来10天（12月27日至2025年1月5日），除新疆南疆盆地、西藏西南部、黑龙江大部等地平均气温较常年同期偏低1～3℃外，全国其余大部分地区气温偏高，其中西北地区东部、内蒙古、东北地区中南部、江南中西部、华南西部等地气温偏高1～3℃。预计下周电厂日耗继续提升，但难有超预期表现。

五、市场综述：煤价止跌企稳

本周动煤市场止跌企稳。产地市场销售有开始活跃，部分矿价格小幅上调。北港市场周初还延续前期下跌态势，周二跌幅收窄，后半周企稳，周四有下游买盘释放兑付前期空单，部分成交价格尚可，货主也有挺价。周五北港煤价小涨，周初5500K煤种报765-770 /吨左右，5000K煤种报665-675元/吨，临到周五，5500K煤种报765-775元/吨，5000K煤种报665-675元/吨，江内市场节奏与北港类似，周三开始止跌反弹。

自11月初以来，煤价经历了一轮较长时期的下跌，11月以阴跌为主，主要是“拉尼娜”气候减弱导致“冷冬”预期的弱化，但实际旺季消费尚未兑现，市场投机不足，煤价阴跌。到12月初，进入实际消费旺季，但气候偏暖，电厂日耗不高，且供应端煤矿生产积极，长协煤兑现充裕，并且目前社会库存依然偏高，全国降温增多，但未见极寒天气出现的相关预测，市场信心走弱，煤价跌幅有所扩大，到12月中旬，市场信心崩溃，煤价开始大幅度下跌。到本周，在经历了两个月将近100元/吨幅度的下跌，市场开始止跌企稳。

触发市场止跌企稳的核心，是对后期煤炭供应开始减量的预期，当前煤炭供应维持高位的主要原因是因为上半年山西、内蒙地区安检导致供应同比减量，下半年开始同比转正，而临近阳历年底，不少煤矿未完成全年生产目标而积极生产。预计到一月之后，这种煤矿为保全年生产目标而积极生产的情况会有减弱，并且因农历春节保安全而出现减量情况。消费端，进入1月之后，在全国寒潮天气频发的情况下，电厂去库斜率会有加快。并且近期随着国内煤价的大幅度下跌，进口煤发运已然开始倒挂，国内煤下跌的驱动弱化，国内煤价在本周月底整体止跌企稳。

下周判断上，在本周煤价止跌反弹过程中，贸易商开始挺价，部分成交价格有上涨，但价格继续上抬过程中，下游采购随即开始观望。即目前电厂日耗和库存情况使得后续的采购需求并没有持续性，也难以对本轮的止跌反弹带来支撑，预计下周煤价稍稳为主，难有持续性反弹。