印尼将于9月提前进入雨季，强降雨导致煤矿减产消息不断，同时本周有多家矿企宣布不可抗力，四季度供应紧张的局面已经可见一斑。在产量面临下降的同时，一方面，印尼国内要求矿企提高对国内供应，另一方面，中日韩印等国家又释放出强烈的采购需求。本周中国多家电企继续“扎堆”放标进口煤，采购热值从超低卡到高卡不等；印度电厂煤炭可用天数不足6天，造纸厂等工业企业可能因煤炭短缺而停产，存在较大需求缺口。整体供需形势暂无好转迹象，本周国际动力煤市场继续大幅上涨，海运费先跌后涨，整体到岸价格较上周上涨2%-4%不等。

印尼中高卡煤，市场货源以十月份为主，报价继续走高，还报盘差距过大，成交价大幅走高，Nar4700K报120-124美元/吨左右，Nar4500K 报115-120美元/吨，还盘价格105-110美元/吨，在109-112美元/吨之间有成交，较上周上涨5美元/吨左右。

印尼低卡煤方面，近期因暴雨宣布不可抗力的煤矿有所增加，其余矿企不断传出减产消息，整体低卡煤的供应已经出现问题。同时，由于中高卡煤价格持续走高，出于成本考量，市场对低卡煤和超低卡煤询货需求异常旺盛，招标较多，货源极其紧张。Nar3800K大船报价高值85-90美元/吨，成交在79-81美元/吨或指数上浮3美元/吨；小船报79-80美元/吨左右，小船由于运价较高，最近成交大幅减少，有指数上浮2.5美元/吨成交。

海运市场方面，本周市场相对安静，主要是大西洋市场需求走弱影响，虽然印尼煤炭出货受阻，但澳洲去往日韩以及印度方向煤炭货盘增多，周四开始外围市场好转，运价企稳反弹，本周巴拿马型船从南加回国运价报16.86美元/吨，较上期小幅下降0.64美元/吨；本周灵便型船到上海约23美元/吨，到广州约20.7美元/吨，较上期下降0.2-0.3美元/吨左右。

供需形势并无好转迹象，新的不可抗力和新的招标采购推动市场成交大幅走高，海运费先跌后涨，导致各煤种到岸价格涨幅有所扩大。截至9月10日，4500K华东和华南到岸价均为126.76美元/吨，较上期分别上涨4.86美元/吨和4.96美元/吨；3800K华东和华南到岸价分别101.33美元/吨和99.53美元/吨，较上期分别上涨2.17美元/吨和2.07美元/吨。

价差方面，本周内外贸煤价均保持上涨趋势，但外贸运费小幅回落，同时人民币汇率升值，进口煤利润小幅增加。根据即期数据测算：

目前，印尼中卡煤Nar4500K到岸价较国内煤有40-50元/吨左右优势，较上期基本持平；

低卡煤Nar3800K到岸价较国内煤有40-60元/吨优势，价差较上期小幅增加15元/吨左右。理论测算，仅供参考。

本周电企的进口煤招标依然如火如荼进行，各家标书应接不暇，市场低价煤一货难求，资源紧张情况有增无减。虽然沿海电企积极招标进口煤，但四季度进口煤的到货恐不及预期，难以在冬季起到补充货源作用。

据印尼气象局警告，今年印尼的雨季将提早到9-10月开始，较往年提前近一个月，持续到明年3月份，期间10月到11月期间可能出现包括大雨和强风在内的极端天气，年底或将出现拉尼娜现象，明年1月到2月预计为雨季高峰。预计今年印尼雨季比往年更加严重，未来可能面临更多自然灾害，如洪水、山体滑坡、飓风等。预计四季度煤炭出口将出现明显的减量。

据海关总署数据，今年8月份，我国进口煤炭2805.2万吨，较7月份进口量3017.8万吨下降212.6万吨，基本符合我们上期报告中“预计8月份进口煤总量在2600-2800万吨之间”的判断。根据天气及发运情况，我们预计9月份进口量将在2400-2600万吨，甚至可能更低。

时至9月中旬，电企淡季补库的时间窗口越来越短，四季度煤炭供应仍是难题待解，建议在进口煤应采尽采的同时，重点采购渠道仍需倚仗国内煤。等待煤价下调再补库的想法难以实现，winter is coming，需早做准备。