文章 - 易煤指数报告395 | 骄阳催日耗，煤市路迢迢，心焦把扇摇

一、市场概况：煤价小幅下跌

本周产地市场偏弱运行，采购维持刚需，价格小幅下跌为主。北港市场整体弱稳， 5500K煤种报850-865元/吨，5000K煤种报750-770元/吨，江内市场小幅下跌，周初江内5500K报910元/吨左右，5000K低硫报价800元/吨左右，周五分别跌至900元/吨附近和790元/吨左右。

周度指数（7月15日-7月19日）方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S指数为752.3元/吨，环比下跌2.5元/吨，跌幅0.33%，5500K0.8S指数为848.3/吨，环比下跌2.5元/吨，跌幅0.29%。

易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为788.3元/吨，环比下跌2.5元/吨，跌幅0.32%，5500K0.8S当期指数为890.5元/吨，环比下跌2.3元/吨，跌幅0.25%。

二、社会库存：社会库存分化

北港库存下降：本周北港港口调入量下降，日均调入152.4万吨，环比下降4.3万吨。港口锚地船本周日均70艘，环比增加9艘，日均吞吐量167.8万吨，环比增加0.5万吨。截至7月19日，北方港合计库存2550万吨，环比下降98万吨。

发运端：大秦线运量稳定，本周日均运量97万吨；呼局请批车量稳定，本周日均请车22列，批车量日均22列。

江内库存增加：截至7月19日，长江口九大主要港口合计库存875万吨，环比增加50万吨。

三、航运市场：运价偏弱

本周航运市场虽然天气炎热，电厂日耗抬升，但实际货盘需求并不多，运输需求疲软，运价下跌。截至7月19日，北方港-长江口（张家港4-5万吨）进江航线运价22.4元/吨，较上周同期下跌2.2元/吨，北方-广州（6-7万吨）航线运价29.3元/吨，较上周同期下跌1.2元/吨。

江运费下跌，长江口到九江1万吨船运费14元/吨，到城陵矶1万吨船运费16元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船25元/吨左右。

四、天气及水电：北方多雨，南方台风 未来10天（7月19-28日），西华北东北降雨增多，华南沿海等地将有强风雨，江南、华南北部、江汉东部、江淮将出现持续性高温天气，最高气温一般为35～39℃，电厂日耗将维持高位，西南地区水电继续满发。

五、市场综述：煤价弱稳为主

宏观方面，近期美国通胀和就业数据有转弱迹象，联储官员表态偏鸽，对9月降息的预期增强，但整体商品走势依然偏弱，意味着市场的关注核心从原来的联储鹰鸽派立场切换转移到了经济基本面本身。

另外，随着美元指数走弱，有利于人民币汇率的稳定，从而减轻当前国内稳汇率的压力，有利于国内经济的恢复。而因为国外经济的转弱，包括美国大选，特朗普当选概率较大，特朗普的政策倾向是逆全球化的保守主义倾向，会有更激进的加税政策，这短期内对国内的出口影响会加大。

对比上世纪70年代初，美国的保守主义抬头，1971年美国同时也开始提高关税，降低利率，以刺激美国的工业生产和出口，后来德国，日本汇率升值，刺激国内消费，德日对美国的出口受到影响，而其国内消费还没有很快起来，导致经济短期内受到明显的下行压力。另外，当时和现在，全球经济体系都是以美国为中心，不同的是，程度有差异，上世纪70年代，美国GDP占全球31%，除掉苏联占到全球35%，目前占全球24%。影响力不可同日而语了，但影响肯定在。

对比我国现状情况，应该也会来这么一波。另外现在又有不同的是，咱们调结构其实是从18年特朗普打贸易战咱们就开始了的，到时候对国内的影响肯定会来一波，但力度上应该不会像当初的德日当时那么大，现在整个市场文化商品恐惧的，应该也是提前走这个预期。

短期节奏上，昨天美国初请数据不及预期，美元指数反而走强，叠加最近美联储都是偏鸽的，原本的逻辑应该是走弱才对，现在黄金也开始下跌，铜大幅度下跌，昨晚美国国债期货拍卖投标数据不好，这种情况，往往可能预示着海外流动性紧张的问题。

国内方面，三中全会结束，通告分析短期内的刺激经济政策不会有明显释放。

所以，整体宏观层面，虽然有美联储的降息预期，使得国内稳汇率压力减轻，但整体的宏观形势压力还是比较大，对煤价的支撑作用并不强。

产业方面，目前是动煤消费旺季，市场的矛盾重点是电力消费。近期全国范围内高温持续，电厂日耗抬升，但整体社会库存处于高位，对实际煤价造成压制。对于煤价而言，旺季的逻辑是：天热是符合预期的，热的狠煤价不一定涨，但热的不够狠就大概率会跌。另一方面，当前的时间点上，实际的旺季消费尚未兑现，煤价还形不成趋势性下跌，预计近期煤价整体窄幅震荡为主。后期到8月份，要防止电力系统消费见顶回落，非电消费没有增量预期带来的煤价下跌风险。