一、市场概况：煤价跌幅扩大

本周矿区整体销售不佳，煤价以下跌为主，后半周销售稍有好转，煤价跌幅收窄。北港市场上半周跌幅较大，后半周成交有好转，煤价止跌，本周初5500K煤种报865-890元/吨，5000K煤种报750-770元/吨，到本周五5500K煤种价格至840-860元/吨附近止跌，5000K煤种价格750元/吨左右，江内同样前半周跌幅扩大，后半周止跌企稳。

周度指数（3月18日-3月22日）方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S指数为738.8元/吨，环比下跌42.6元/吨，跌幅5.29%，5500K0.8S指数为853.4/吨，环比下跌42.6元/吨，跌幅4.66%。

易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为761.6元/吨，环比下跌57.0元/吨，跌幅6.71%，5500K0.8S当期指数为874.8元/吨，环比下跌51.2元/吨，跌幅5.37%。

二、社会库存：社会库存分化

北港库存累库：本周北港港口调入量提升，本周日均调入186.7万吨，环比增加1.5万吨。港口锚地船本周日均62艘，环比下降13艘，日均吞吐量183.1万吨，环比下降6.5万吨。截至3月22日，北方港合计库存2200万吨，环比下增加29万吨。

发运端：大秦线运力小幅下降，本周日均运量115万吨；呼局请批车量稍增，本周日均请车19列，批车量日均19列。

江内库存下降：截至3月22日，长江口九大主要港口合计库存568万吨，环比下降3万吨。

三、航运市场：运价小幅下跌

本周航运市场窄幅波动，整体需求不足，华南航线需求放缓，运价下跌，华中航线弱稳。截至3月22日，北方港-长江口（张家港4-5万吨）进江航线运价19.3元/吨，较上周同期下跌0.3元/吨，北方-广州（6-7万吨）航线运价28.2元/吨，较上周同期下跌4.7元/吨。

江运费下跌，长江口到九江1万吨船运费8元/吨，到城陵矶1万吨船运费13元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船20元/吨左右。

四、天气及水电：南方地区多降雨，北方温度多起伏

未来10天（3月22-31日）南方地区降水较多，北方气温逐渐回升。南方水电维持低位。

五、市场综述：煤价止跌企稳

本周矿区整体销售不佳，煤价以下跌为主，后半周销售稍有好转，煤价跌幅收窄。北港市场上半周跌幅较大，后半周成交有好转，煤价止跌，本周初5500K煤种报865-890元/吨，5000K煤种报750-770元/吨，到本周五5500K煤种价格至840-860元/吨附近止跌，5000K煤种价格750元/吨左右，江内同样前半周跌幅扩大，后半周止跌企稳。

当前宏观方面主要两个层面，国内方面，自年后以来项目开工整体偏慢，钢材水泥等需求恢复不足，第二是美国3月议息会议落地之后，整体偏鸽，但实际美元汇率走势依然较强。

关于年后需求不足的问题：目前阶段电力需求减弱，主要是非电需求增加给予需求支撑，而非电方面如水泥等需求较弱，主要是下游房地产和基建项目开工较差，实际非电需求支撑不足，但这种房地产和基建开工不足，房地产方面主要是居民消费购房同比下滑比较明显，而基建项目开工主要是受资金到位偏慢，而这个资金来源主要是国债的转移支付和地方债的发行。

从政策方面考量，在目前政策强调新质生产力，高质量发展的大背景下，化债是核心的政策驱动，如12省化债的35号文+14号文，但阶段性的明显发债不足，涉及到政策推进节奏的变化。通过1-2月的社融数据看，2月的信贷，非银机构明显增量最多，非银机构主要包括的就是基金，信托证券保险，这些机构把钱贷出来，只能是投向A股，并且这个体量4000亿，只比15年7月少，当时也是救市，而1-2月整体社融同比减1.1万亿，只非银机构2月都同比多增4千亿。非银机构增加这么多贷款，一定会给商业银行流动性带来一定影响，导致商业银行没有更多的资金去购买地方的债和国债，导致一些项目没有资金到位而导致的复工偏慢。预计此种情况会有一定持续性。后期旺季到来，非电消费会有增加，但难有超预期表现。

美国方面，美联储3月议息会议偏鸽，但周四瑞士央行开始降息，欧洲经济数据公布偏差，使得美元指数开始明显走强，叠加本周美国初请数据低于预期，抵消了联储的偏鸽利多。所以，宏观层面，国内外仍有较大压力。

动煤产业层面，电力消费逐渐下降，近期水泥错峰复产需求释放，但房地产和基建项目开工放缓，需求不足使得煤价较大下行压力，自上周以来部分贸易商托盘达到止损线开始清盘，导致价格加速下跌之后，本周随着开工有边际好转之后，需求开始释放，煤价止跌企稳，预计下周煤价会有小幅上涨。