一、市场概况：煤价小幅下跌

本周矿区煤价涨跌互现，前期受降雪影响销售停滞，后半周销售恢复，伴随着煤矿节后陆续复产。北港本周比较冷清，下游寻货不足，煤价延续小幅下跌态势，本周初5500K煤种报935-945元/吨，5000K煤种报830-840元/吨，到本周五5500K煤种价格920-930元/吨附近，5000K煤种价格820元/吨左右，江内同样弱势阴跌为主。

周度指数（2月26日-3月1日）方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S指数为828.2元/吨，环比上涨2.8元/吨，涨幅0.34%，5500K0.8S指数为932.6/吨，环比上涨1.6元/吨，涨幅0.17%。

易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为868.4元/吨，环比上涨1.4元/吨，涨幅0.16%，5500K0.8S当期指数为966.0元/吨，环比上涨1.8元/吨，涨幅0.19%。

二、社会库存：社会库存下降

北港库存去化：本周临近港口调入量提升，装船也恢复正常，本周日均调入167万吨，环比增加10.9万吨。港口锚地船本周日均84艘，环比稳定，日均吞吐量173.1万吨，环比增加62.3万吨。截至3月1日，北方港合计库存2230万吨，环比下降37万吨。

发运端：大秦线本周日均运量105万吨；呼局请批车量稳定，本周日均请车16列，批车量日均16列。

江内库存略降：截至3月1日，长江口九大主要港口合计库存567万吨，环比下降5万吨。

三、航运市场：运价小涨

本周航运市场窄幅波动，货盘并没有明显提振，南下航线货盘少量释放，运价整体持稳运行。截至3月1日，北方港-长江口（张家港4-5万吨）进江航线运价20元/吨，较上周同期上涨0.3元/吨，北方-广州（6-7万吨）航线运价25.8元/吨，较上周同期上涨1.6元/吨。

江运费稳定，长江口到九江1万吨船运费9元/吨，到城陵矶1万吨船运费16元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船23元/吨左右。

四、天气及水电：北方气温偏低，南方多降雨

未来10天，北方大部地区平均气温较常年同期偏低1～2℃，新疆大部和东北地区东北部偏低3～4℃；西藏中东部、川西高原、云南等地气温偏高1～3℃，我国其余地区气温接近常年同期。北方民用电尚能维持，南方水电维持低位。

五、市场综述：煤价小幅下跌

本周矿区煤价涨跌互现，前期受降雪影响销售停滞，后半周销售恢复，伴随着煤矿节后陆续复产。北港本周比较冷清，下游寻货不足，煤价延续小幅下跌态势，本周初5500K煤种报935-945元/吨，5000K煤种报830-840元/吨，到本周五5500K煤种价格920-930元/吨附近，5000K煤种价格820元/吨左右，江内同样弱势阴跌为主。

当前宏观方面，需要确定两点，第一个是国内两会上确定的赤字率，第二是美国的流动性压力的问题。

关于赤字率：如2月29日政治局会议审议两会政府工作报告，政策基调还是调结构，先立后破以进促稳，财政政策更积极且适度加力，表述相比12月政治局会议没特别变化。而关键就在于，客观经济形势其实压力更大了，但政策表述不变，就说明这个政策就是利空，盘面自去年12月也一直下跌也就是这个逻辑。另外，用了好几个统筹，说明政策本身有一定的保守性，这对黑色是好的，也说明后期具体的对房地产的托举政策还是动态且挤牙膏式的有持续性以防止崩盘，还是托而不举。强调双碳，对原料供应端有扰动。关于赤字率问题，在积极财政政策适度加力，这句话太定性，不好定量。所以仍需要下周两会政策公布来确定。

美国流动性方面，目前流动性比较充裕，“隔夜逆回购余额”仍相对比较充裕，美国降息预期不足。所以，宏观层面压力仍存，对动煤价格上行尚不具备长期性指引。

动煤产业层面，影响行情变化的重点边际变化转向非电需求的消费。近期水泥错峰复产需求释放，但鉴于本身房地产需求不足，叠加水泥厂等库容比较高，需求释放力度偏弱。近期行情较为焦灼，市场普遍对今年煤炭供应有减量预期，宏观预期和产业预期稍有偏差，价格有支撑但难有明显上涨，后续进入3月金三银四旺季面临验证阶段，煤价会有较大压力。