一、市场概况：行情走弱下跌

本周政策调控升级，价格开始下跌。周度指数（5月17日-5月21日）方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S为838.2元/吨，环比上期上涨3.8元/吨，涨幅0.46%，5500K0.8S指数为936.8元/吨，环比上期上涨3.0元/吨，涨幅0.32%。

易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为879.4元/吨，环比上期下跌15.6元/吨，跌幅1.74%，5500K0.8S当期指数为968.4元/吨，环比上期下跌元/吨，跌幅2.16%。

本周江内小幅去库，市场行情继续下跌：山西煤5000K0.8S主流成交价在830-840元/吨（-60），山西煤5500K0.8S主流成交价为930-940元/吨（-60）；蒙煤5000K主流成交价在840-850元/吨（-60），5500K主流成交价为920-930元/吨（-60）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在940-950元/吨（-60）。

二、港口库存：北港小幅累库、江内库存增加

北港库存小幅增加：本周北方五港日均调入188.4万吨，环比上周日均下降5.4万吨。港口锚地船日均128艘，增13条，吞吐量日均180万吨，日均降8.9万吨。截至5月21日，北港合计库存为2500.4万吨，增82.6万吨。

发运端：大秦线本周日均发运124万吨，维持满发，蒙冀线下降，本周日均发运20列。

江内累库：截至5月21日，长江口九大主要港口合计库存513万吨，环比上周同期增16万吨。

三、航运市场：沿海运价下跌

本周初，沿海运价延续上周额跌势，周二开始跌幅收窄，后半周稳定。截至5月21日，北方港-长江口（张家港4-5万吨）进江航线运价在52.4元/吨，对比上周同期下跌3.6元，北方-广州运价（6-7万吨）63.6元/吨，对比上周同期下跌4.2元。

江运费上涨，长江口到九江1万吨船运费15元/吨，到城陵矶1万吨船运费17/吨左右，到湖北宜5000吨船25元/吨左右。

四、市场综述：顶层政策出手，现货快速下跌

产地市场本周销售一般，价格大幅下跌，矿区受政策调控，部分坑口指数也有停发，部分矿拉煤车很少，煤矿价格快速下调，叠加产地部分区域政策开会要求在确保安全前提下增产保供稳价，目前有些销售情况比较好的矿也没有明显调涨情况。

本周大秦线维持满发状态，蒙冀线发运倒挂，同时受政策调控和港口市场情绪影响，发运量明显下降。港口市场本周前半周，市场需求增加，市场成交也不错，价格开始止跌反弹，而后到本周三晚上，国常会开会保供，夜盘期货大幅下跌，随后第二天，港口市场还行，并没有出现明显的甩货情况，而后到周五，市场情绪依然很差，出货有增加，但需求持续观望，港口主流价格也有下跌至900元/吨附近。

后市判断： 本周三总理再度开国常会，要求煤企增产保供稳价。动力煤作为一个严格政策市的市场，上周国常会只是关注大宗商品的价格上涨，而本周是直接点名煤炭，并且有要求具体措施，政策等级更高，可执行性更强，甚至还指出期现货的回归，防止炒作等措施。

另外，政策有矫枉过正的特点，《毛选》有句话：矫枉必然要过正，不过正不足以矫枉。目前期货盘面的绝对价格已经很低了，但现在仍然处于矫枉要过正的阶段，不确定底是多少。针对下周现货行情，将延续本周跌势。