1、产业发展逻辑

（一）研究动力煤的基本逻辑：动煤产业的政策是“自上而下”的，在中国，政策决定供需，供需决定价格（特指中国有定价权的商品），并且政策对供给的控制能力大于对需求的控制能力。

（二）目前的产业政策的发展方向：从17年开始逐渐建立起来的长期产业政策逻辑，“三去一降一补”在2018年深化，2019年巩固，2020年倒退。

（1）供给侧结构性改革的重点过渡到“先进产能释放”；

（2）经济结构调整，电力系统改革，引导降低社会生产成本，煤电产业利润受挤压往下游转移；

（3）着力发展非煤能源，推动新能源的发展。

预计十四五煤电产业发展规划方面，必然要考虑经济结构调整，煤炭先进产能释放导致的煤价下跌与发展新能源产业的矛盾，长期来看，国家政策目前在力推新能源产业，而煤价价格过低，从发电成本的角度上来说，会打压新能源产业发展的积极性。远期来看，由此会使得不少煤炭相关产业政策发生调整，如先进产能的释放节奏与力度，进口煤的限制政策等等。

2、前期市场主要矛盾的回顾与后期市场的主要矛盾的发展

今年动力煤市场的主要矛盾随着不同阶段的变化，有多层次的转移和发展。今年年初主要矛盾在上游供给端的释放，而后到2月份是下游企业的复产复工，随后3-4月份的终端消费滞后，导致企业复工以后产品销售不动，造成生产企业的再次停滞，随后5-7月份政策保煤炭产业市场主体，保产业、供应链稳定为主要矛盾，并由此伴随的贸易模式、供应链体系的修复问题，7月下旬到8月份，主要矛盾是政策保供与终端消费，随后到9月份，市场最主要矛盾是因“倒查20年”和内循环为主，外循环为辅的宏观政策导致的进口煤严格限制的问题，而当下动力煤行情“政策保供供给释放速度偏慢”是主要矛盾。而为什么会有这个矛盾，主要有以下逻辑。

3、政策调控的矛盾性——调控阻力来自于产业外